今年5月，红杉资本发布了《Adapting to Endure》（适应与忍耐）报告，红杉认为当前的金融环境、政治格局等充满了不确定性，经济很难像2020年初那样迅速回暖，也不会很快出现大众期待的V型复苏曲线。
以SaaS行业为例，今年上半年，全球SaaS企业估值回落，过往资本市场追捧的宠儿，比如Zoom、Shopify等SaaS公司的市值，距离最高点跌幅超过70%。国内市场也不好过，受监管以及宏观环境的影响，大部分企业开始缩减开支、付费决策周期延长，我们耳熟能详的港股、中概股企业，股价都发生了强烈震荡。
正如红杉讲到，这次的危机将是一个较长的周期，更需要做好准备。
投资烧钱的模式不灵了？
按照以往的解题思路，融资是走出寒冬的快效药，通过资本扶持，烧钱获客，占领市场，同样可以维持报表上的营收数字。
然而，由于宏观环境的影响，投资机构的钱包也开始收紧，越来越多的投资人开始关注企业短期的确定性，在估值重新调整的态势之下，不再为未来可能发生的增长故事去买单。
从实际出发，通过融资维持企业运营的道路并不长远。红杉也提到，在当前环境下，更看重企业是否具备盈利能力。
Zoho创始人斯瑞达•温布对此也谈到：“互联网的泡沫越大，破灭的幅度也将越大，估值正在趋于合理，这个过程是痛苦的，也是历史性的经历，现在企业的基本面比以往任何时候都重要。”
衡量SaaS企业发展潜力的几个标准
能力是一个综合概念，包含了企业的方方面面，比如产品、团队、战略布局等等。对于SaaS企业来说，评估其是否具备长远发展的潜力，我们通常会看这几个标准：现金流、毛利率、增长速度、续费率、人效等。
· 现金流：现金流是公司的流动血液，反映了当下的支付能力、偿债能力以及周转状况等，现金流越高，企业的抗风险能力越强。
· 毛利率：该指标反映了企业的赚钱能力。数字越高，越可观。根据安永最新发布的《中国企业级SaaS上市公司2021年财务绩效回顾及未来展望》 报告中，我们可以看到，国际代表性SaaS厂商通常可以超70%，国内SaaS企业目前的平均毛利率远远低于这个水平。
· 增长速度：本质上是在看企业是否是健康增长。
· 续费率：SaaS作为一种商业模式，核心之一就是续费，续费率是衡量产品质量与企业发展的重要指标，直接决定了企业是订阅模式，还是传统的软件厂商。
· 人效：SaaS企业的主要成本就是人工成本，人效可以直接反映出一家企业的经营状况。在近几年的经济环境下，越来越多的SaaS公司开始注重高人效。
什么样的SaaS厂商更容易逆势突围？
当前的市场兼容并包，各家企业要在同一市场环境之下较量。根据多家SaaS厂商近期公布的财务状况来看，我们选择一家有代表性的企业—Zoho做分析。
上周，Zoho发布了一则利好消息，尽管2022年还未结束，营收已顺利突破10亿美元大关。其中，Zoho One、CRM、CRM Plus、Books以及Workplace成绩表现亮眼。
今年对于很多厂商来说，维持原本的增长都比较难，Zoho为何能够逆势突围，笔者认为主要是以下几个层面。
我们通过上面提到的衡量一家SaaS企业是否优秀的几个标准来看：
· 现金流：Zoho是一家不融资、不上市，自负盈亏的企业。自1996年成立以来，一直保持这样的理念。由于没有外部的融资，所以不会烧钱砸市场。根据去年美国27家SaaS公司披露的营销费用统计数据，超过三分之二企业的营销费用占收入百分比40%以上，在Zoho，这个数据是不超过20%，远远低于平均支出。因此，发展态势，相对来说更加稳健。今年，在各个大厂小厂都纷纷裁员的情况下，Zoho并没有这样做，在局部地区，由于市场拓展的需要，全球招聘近2000人。
· 毛利率及增长速度：由于不是上市公司，Zoho的财务资料只需向政府、机构提交。近些年，Zoho一直保持38-40%的平均增速。在部分地区，增速甚至突破70%，比如中东、拉美这样的新兴市场。
· 续费率：近些年，Zoho的续费率一直保持70%-80%，客户净推荐值NPS可达到92%。
· 人效：Zoho一直是一家非常重视人效的企业，内部有客观严格的计算方法。
基于以上几个标准，我们可以看到，Zoho在当前凛冽的环境之下，依旧可以保持稳定的增长有其自身发展模式的优势所在。在逆境中，每一家不断保持精进的成长企业都值得好好研究。后续，笔者将从增长模式、独特优势等多个角度做分析。根据最新披露的消息，下一步，Zoho将在人工智能、区块链投入翻番。